Russell: Verðfall á járngrýti réttlætanlegt með því að bæta framboð, Kína stáleftirlit

Stock mynd.

Járn er hröðhörfaUndanfarnar vikur sýnir enn og aftur að verðfall getur verið jafn óreglulegt og gleðskapur í fylkingum, áður en grundvallaratriði framboðs og eftirspurnar endurtaka sig.

Það fer eftir því hvaða verð fyrir stálframleiðsluefnið er notað, hefur verðið lækkað á milli 32,1% og 44% frá því að hæsta verðið náði 12. maí á þessu ári.

Aukningin til metsins átti sér grundvallarástæður, nefnilega framboðstakmarkanir í helstu útflytjendum Ástralíu og Brasilíu og mikil eftirspurn frá Kína, sem kaupir um 70% af alþjóðlegum sjóbornum járngrýti.

En 51% stökk í staðverði á járngrýti til afhendingar til Norður-Kína, eins og hrávöruverðsskýrslustofan Argus hefur metið, á aðeins sjö vikum frá 23. mars upp í methámarkið 235,55 $ tonnið 12. maí var alltaf að fara að vera mun froðukenndari en grundvallaratriði á markaði réttlæta.

Hraði 44% falla í kjölfarið niður í 131,80 dollara tonnið á tonninu í skyndiverði er sennilega líka ekki réttlætanlegur af grundvallaratriðum, jafnvel þótt þróunin í átt að lægra verði sé fullkomlega sanngjörn.

Framboð frá Ástralíu hefur verið stöðugt þar sem áhrif fyrri veðurtengdra truflana dvínuðu, á meðan sendingar Brasilíu eru farnar að stefna hærra eftir því sem framleiðsla landsins jafnar sig eftir áhrif kransæðaveirunnar.

Ástralía er á leiðinni til að senda 74,04 milljónir tonna í ágúst, samkvæmt upplýsingum frá hrávörusérfræðingum Kpler, upp úr 72,48 milljónum í júlí, en undir sex mánaða hámarki 78,53 milljónir í júní.

Spáð er að Brasilía flytji út 30,70 milljónir tonna í ágúst, upp úr 30,43 milljónum í júlí og í samræmi við 30,72 milljónir í júní, að sögn Kpler.

Þess má geta að útflutningur Brasilíu hefur náð sér á strik frá því fyrr á þessu ári, þegar hann var undir 30 milljónum tonna í hverjum mánuði frá janúar til maí.

Batnandi framboðsmynd endurspeglast í innflutningstölum Kína, þar sem Kpler býst við að 113,94 milljónir tonna kæmu í ágúst, sem væri methámark, sem myrkar 112,65 milljónir sem kínverskar tollar tilkynntu í júlí á síðasta ári.

Refinitiv er enn meira bullandi varðandi innflutning Kína fyrir ágúst og áætlar að 115,98 milljónir tonna berist í mánuðinum, 31% aukning frá opinberu tölunni 88,51 milljón fyrir júlí.

Tölurnar sem ráðgjafar eins og Kpler og Refinitiv hafa tekið saman eru ekki nákvæmlega í samræmi við tollgögn, enda munur á því hvenær farmur er metinn sem losaður og tollafgreiddur, en misræmið hefur tilhneigingu til að vera lítið.

Stál agi

Hin hliðin á peningnum fyrir járngrýti er stálframleiðsla Kína og hér virðist ljóst að loksins er farið að fyrirmælum Peking um að framleiðsla fyrir árið 2021 fari ekki yfir met 1,065 milljarða tonna frá 2020.

Framleiðsla á hrástáli í júlí fór niður í það lægsta síðan í apríl 2020 og var 86,79 milljónir tonna, sem er 7,6% samdráttur frá júní.

Meðalframleiðsla á dag í júlí var 2,8 milljónir tonna og líklegt er að hún hafi minnkað enn frekar í ágúst, þar sem opinbera Xinhua fréttastofan greindi frá því 16. ágúst að dagleg framleiðsla í „byrjun ágúst“ væri aðeins 2,04 milljónir tonna á dag.

Annar þáttur sem vert er að benda á er að járnbirgðir Kína í höfnum hófust aftur í síðustu viku og jukust í 128,8 milljónir tonna á sjö dögum til 20. ágúst.

Þeir eru nú 11,6 milljónum tonna umfram það sem var í sömu viku árið 2020 og hækkaði úr norðlæga sumarlægðinni sem var 124,0 milljónir í vikunni til 25. júní.

Þægilegra birgðastig og líkurnar á því að þær muni byggja enn frekar upp miðað við spár um innflutning á stuðara í ágúst, er önnur ástæða fyrir því að verð á járni lækkar.

Á heildina litið hafa tvö skilyrði sem nauðsynleg eru til að draga úr járngrýti verið uppfyllt, það er aukið framboð og stálframleiðsla í Kína.

Ef þessir tveir þættir halda áfram, er líklegt að verð muni verða fyrir frekari þrýstingi, sérstaklega þar sem við lokun $140,55 tonnið þann 20. ágúst, er það enn yfir verðbilinu um $40 til $140 sem ríkti frá ágúst 2013 til nóvember á síðasta ári .

Reyndar, fyrir utan stuttan sumareftirspurnarauka árið 2019, var blettur járngrýti undir $100 tonnið frá maí 2014 til maí 2020.

Óþekkti þátturinn fyrir járngrýti er hvaða stefnubreytingar Peking gæti tekið upp, með einhverjum vangaveltum á markaði um að örvunarkranar verði opnaðar aftur til að koma í veg fyrir að hagvöxtur hægi of mikið á.

Í þessu tilviki er líklegt að mengunaráhyggjur verði í öðru sæti á eftir vexti og stálverksmiðjur munu enn og aftur auka framleiðslu, en þessi atburðarás er enn á sviði vangaveltna.

(Klipping eftir Richard Pullin)